Analyse de canapé n° 126. Que se passera-t-il si Tele2 achète MTS - considérations

La vie est toujours plus compliquée et intéressante que n'importe quelle analyse technique des événements, car cette dernière ne peut jamais prendre en compte les émotions des gens, ainsi que leur imprévisibilité. C'est comme dans les situations de la vie quotidienne, quand la rationalité murmure que vous devez continuer à faire quelque chose, et que les émotions se déchaînent et agitent la main, dites-vous - et brûlez tout avec le feu. En Russie, le marché des opérateurs est assez développé, historiquement on pense que les trois grands composés de Beeline, Megafon et MTS règnent sur le spectacle, ils ont été récemment rejoints par Tele2, qui est devenu de facto l'opérateur d'État, qui, cependant, n'a pas beaucoup aidé, mais plutôt gâché (refus de publier des rapports, non-transparence de l'entreprise et autres « bagatelles » similaires). Chaque abonné en Russie sait bien quel opérateur est bon et lequel est mauvais. En règle générale, votre opérateur est mauvais, mais meilleur que les deux ou trois autres. Cela m'a toujours rappelé l'expression - chaque gopher sur le terrain est un agronome, il y a quelque chose de consonant. Évaluer les opérateurs du clocher de l'expérience personnelle, à la fois positive et négative, c'est comme toucher un éléphant à l'aveugle et essayer de le décrire dans son ensemble, l'image se révélera amusante. Cependant, une analyse approfondie des performances des opérateurs n'est pas toujours en mesure de prendre en compte certains événements qui se produisent en coulisses. Afin de ne pas entrer dans les détails, de ne pas révéler toutes les cartes, considérons une situation hypothétique dans laquelle deux opérateurs se retrouvent soudainement réunis au sein d'une même société ou holding. Il sera intéressant pour nous d'envisager des scénarios sur la façon dont le marché réagira à cela, quelles seront les conséquences pour les autres opérateurs ne participant pas à la transaction et dans quelle mesure le paysage peut changer.

Pour que l'exercice ne soit pas complètement hypothétique, prenons de vrais opérateurs, par exemple, le leader du marché russe, MTS, ainsi que l'opérateur étatique Tele2. Que se passe-t-il si quelqu'un décide soudainement de fusionner ces deux actifs ? Quelle est la probabilité qu'ils puissent coexister au sein d'une même structure et à quoi cela pourrait-il ressembler ?

Forme de propriété dans Tele2 et MTS, actions des opérateurs en Russie

Si quelqu'un veut fusionner Tele2 et MTS, la manière de le mettre en œuvre devra réfléchir à la forme de propriété de chaque entreprise. Ainsi, Tele2 est T2 RTK Holding LLC, ou plutôt une filiale à 100% de T2 Mobile LLC, qui détient la marque et gère l'opérateur. Les propriétaires de la société mère de la holding sont PJSC Rostelecom (45%), VTB Group (27,5%), ainsi que des investisseurs privés liés à Rossiya Bank (22%), ainsi qu'un certain nombre d'autres actionnaires. Cette forme de propriété vous permet de ne penser à aucun reporting public, de ne publier que les données que l'entreprise juge nécessaires. Au troisième trimestre de 2016, Konstantin Prokshin de Tele2, a commenté au journal Vedomosti la décision de ne pas publier d'états financiers, « le succès de l'entreprise provoque une réaction dure et ciblée des autres acteurs du marché. Cela crée des risques supplémentaires inutiles dans des domaines d'activité clés. Tele2 est une entreprise publique, mais pour le moment, il n'est pas nécessaire de publier régulièrement des rapports financiers et opérationnels complets. Le statut de société privée vous permet de ne pas le faire. Il est possible que des divulgations détaillées et régulières se poursuivent à l'avenir. Jusqu'à ce point, des indicateurs individuels de l'entreprise peuvent être divulgués dans les déclarations des actionnaires de Tele2.

Quelqu'un pensait que l'entreprise n'allait pas très bien, quelqu'un s'est souvenu des mots des hauts dirigeants qui avaient dit peu de temps avant que Tele2 publierait des rapports, car ils pensent que l'ouverture est importante pour le marché. Mais l'opinion générale qui s'est manifestée dans l'environnement professionnel a déclaré que l'opérateur avait un échec dans la réalisation des plans internes, des difficultés de développement dans la région de Moscou, et donc il y avait un désir de ne pas partager leurs statistiques. En tout cas, ces actions ont été clairement perçues comme négatives, surtout dans le contexte d'une masse de publications citant des sources anonymes qui revendiquaient le développement de l'opérateur et la croissance de ses indicateurs. Malheureusement, les sources anonymes n'assument aucune responsabilité pour ce qu'elles ont dit, et donc leurs paroles peuvent être perçues comme une sorte de maxime de relations publiques, mais rien d'autre.

Et voici à quoi ressemble le reporting de T2 RTK Holding LLC.

Dans les états financiers de VTB pour 2016, cependant, un chiffre de perte différent est indiqué, 15,6 milliards de roubles. Je pense que les chiffres VTB sont beaucoup plus proches de la réalité.

Les pertes affichées par l'entreprise ne sont pas critiques par rapport aux années précédentes, bien que la perte ait doublé d'année en année, mais il y a des raisons de croire qu'elles augmenteront en raison de l'évolution des conditions du marché. Les actionnaires de la société ne sont pas pressés d'y investir de l'argent supplémentaire, en conséquence, le développement dans la région de Moscou retarde les immobilisations de Tele2, et ce sera le cas pendant au moins plusieurs années, car la construction dans cette région est importante pour l'opérateur (la région la plus riche de Russie).

Regardons maintenant ce qu'est MTS aujourd'hui. Commençons par le fait qu'il s'agit de MTS PJSC, c'est-à-dire que la forme de propriété est très différente de Tele2, et cela crée un certain nombre de problèmes si soudainement quelqu'un décide d'unir ces sociétés d'une manière ou d'une autre. Les actions MTS sont négociées à la Bourse de New York, mais elles le sont également à Londres, Francfort, Berlin et Munich, mais le volume des transactions sur ces bourses est insignifiant. En tant que société par actions, MTS ressemble à une structure complexe, et il existe de nombreux pièges dans le domaine des contrats déjà conclus, des prêts et des certificats de dépôt.

En Russie, il y a déjà eu un exemple où un grand opérateur a absorbé un petit opérateur, bien sûr, nous parlons d'un accord entre Megafon et Iota ou Scartel LLC. Mais dans ce cas, c'était exactement la situation inverse, lorsqu'une société par actions a acquis une SARL, ce qui est beaucoup plus simple et plus logique à tous points de vue. Sur le marché des télécoms, je ne me souviens pas des situations opposées, peut-être que quelque chose a résisté au fil des ans, mais j'en doute.

Il n'y a rien d'impossible dans la vie, mais croiser un serpent avec un hérisson n'est pas la meilleure chose à faire, il est donc impossible de dire qu'avec la fusion très hypothétique de MTS et Tele2 (plus précisément, l'achat du premier par la seconde), leur unification rapide et indolore est impossible.

Avec une forte probabilité, nous obtiendrons simplement une société holding dans laquelle MTS PJSC et T2 RTK Holding LLC existeront, et leurs actionnaires créeront une superstructure supplémentaire qui gérera ces actifs. Et ici, la question suivante se pose, pourquoi un tel exercice est nécessaire et ce qu'il peut apporter au marché.

Arithmétique actionnariale ou cache-t-on les bouts dans l'eau ?

Une fusion d'entreprises égales est toujours une loterie, car il n'est pas clair quelle culture d'entreprise prendra le relais, qui sera le côté fort de l'accord, comment le nouveau holding se développera. Lorsqu'un côté fort et un côté faible sont impliqués dans un accord, c'est-à-dire une compréhension de la façon dont cela peut se produire et qui commencera à régner dans une telle alliance.

Regardez les parts de marché des opérateurs russes pour évaluer leur position en termes de cartes SIM.

En termes d'unités, les cartes SIM sont distribuées comme ceci :

  • MTS (80 millions)
  • MegaFon (75,6 millions),/
  • Beeline (58,3 millions)
  • Télé2 (39 millions)

De facto, l'écart entre Megafon et MTS est faible et il se réduit, si Megafon le souhaite, il peut être éliminé d'ici un an, mais l'opérateur ne se fixe pas une telle tâche, se concentrant sur d'autres indicateurs. Dans Beeline, toutes les forces sont mobilisées pour ralentir la chute du nombre d'abonnés, mais Tele2 connaît une croissance assez agressive, bien que cela se transforme en pertes, qui ne peuvent qu'augmenter avec la croissance des cartes SIM desservies.

Une situation étonnamment intéressante s'est développée sur le marché maintenant, d'une part, il y a beaucoup d'argent dans le pays qui peut et doit être investi quelque part, d'autre part, la crise a sensiblement saigné les acteurs traditionnels et attire perspectives peu brillantes. Dans cette situation, il n'est pas très clair comment faire de Tele2 un actif rentable pour concurrencer à armes égales les deux premiers acteurs du marché. La tâche est pratiquement insoluble, car il est nécessaire de construire des réseaux comparables à MTS et Megafon en peu de temps, ce qui nécessite des investissements de plusieurs milliards, que les actionnaires de Tele2 ne sont pas prêts à faire. Examinons le nombre de stations de base dont dispose chaque opérateur en Russie (données de Roskomnadzor fin 2016).

Il semble que Tele2 ne soit pas du tout un étranger et se sent bien par rapport à d'autres, le nombre de stations de base est comparable. Voyons maintenant les détails.

Et à titre de comparaison, une photo pour Megafon, qui ressemble à ceci.

En fait, nous parlons du fait que pour développer un réseau compétitif en 4G, l'opérateur Tele2 doit construire environ 17,5 mille stations de base 4G par an, Megafon en a construit tant de 2015 à 2016. Dans le même temps, pendant la période de nation favorisée maximale dans Tele2, le nombre de stations de base 4G a été multiplié par 2,9, ce qui est impressionnant, mais exactement jusqu'à ce que nous calculions les chiffres absolus - 7279 stations par an. Autrement dit, Tele2 construit deux fois et demie moins que Megafon. Et l'augmentation du rythme de construction entraînera automatiquement une augmentation des coûts et des pertes pour l'entreprise, c'est-à-dire qu'il s'agit également d'une impasse que personne n'approuvera.

Imaginons maintenant que quelqu'un propose un schéma gagnant-gagnant pour éviter les pertes des périodes précédentes et créer un opérateur géant. Pour ce faire, il vous suffit d'acheter en quelque sorte un leader du marché et d'intégrer les principaux processus, à savoir créer un réseau unique, centraliser la gestion du réseau, fournir des achats uniques, et bien plus encore. Cela évitera des surcoûts, la synergie sera évidente et indéniable. Ici, vous devriez penser que je contourne avec diligence la question dans un arc, mais comment une telle vente et un tel accord sont en principe possibles, mais ce n'est pas du tout le cas - je ne peux tout simplement pas parler de moments politiques, je ne le fais pas avoir suffisamment confiance en cela. De plus, tout le scénario que nous envisageons est hypothétique, ne l'oubliez pas.

Vous pouvez dessiner plus du syndicat sur papier. Vous pouvez même citer en exemple l'existence d'Iota, qui semble être un opérateur, mais fonctionne sur le réseau Megafon et réussit en même temps, prenant une couche d'utilisateurs complètement différente. Le plan de travail des deux opérateurs est déjà là, le voici sous nos yeux. L'effet économique est également évident et peut être facilement calculé.

Si un tel achat, une fusion conditionnelle, a lieu, alors les deux marques resteront probablement sur le marché, personne ne refusera l'une au profit de l'autre. De plus, les actionnaires de la nouvelle holding essaieront de ne pas perturber au maximum les rangs des abonnés, afin qu'ils pensent qu'il s'agit, comme auparavant, de deux opérateurs indépendants.

Parmi les conséquences évidentes, ce sont de nouveaux emplois pour les cadres supérieurs dans la structure de la holding, mais la réduction de nombreux postes de base dans chacune des entreprises, l'unification des départements d'ingénierie, ainsi que ceux de service. L'opérateur géant qui en résultera chevauchera d'abord ses concurrents directs en termes d'indicateurs, il s'agit d'une simple opération arithmétique (ainsi que les pertes de Tele2 disparaîtront en quelque sorte d'elles-mêmes). Mais se pose aussi la question de la qualité du management, dans quelle mesure l'impulsion reçue permettra à la nouvelle holding de rester compétitive. C'est une question à laquelle personne aujourd'hui ne peut avoir de réponse. De même que la réaction des deux principaux opérateurs restants est incompréhensible, car eux aussi peuvent lancer une fusion sur cette vague, puis l'image changera au-delà de toute reconnaissance.

Cet article concerne un cas hypothétique, je voulais que vous réfléchissiez à ce qui arriverait au marché si cette situation se produisait. Comment le paysage du marché russe des télécommunications va changer (au-delà de la reconnaissance, pour moi). Il est clair que beaucoup de gens aimeraient entendre quelque chose de différent, par exemple, comme ça - le 1er décembre à 12 heures, il sera annoncé que l'opérateur X achète l'opérateur Y. Mais j'ai perdu mon miroir magique quelque part, alors je vais pas donner de telles prévisions. Et vous pouvez trouver les conditions préalables à une association aussi hypothétique dans l'actualité qui s'est déjà produite et qui se produira dans les prochaines semaines. Dans tous les cas, mon conseil pour vous est de réfléchir à la possibilité théorique de tels événements.

Comment réagiriez-vous si deux grands opérateurs s'unissaient soudainement sous un même toit ? Rêvez dans les commentaires.

Analyse de canapé n° 126. Que se passera-t-il si Tele2 achète MTS - considérations

La vie est toujours plus compliquée et intéressante que n'importe quelle analyse technique des événements, car cette dernière ne peut jamais prendre en compte les émotions des gens, ainsi que leur imprévisibilité. C'est comme dans les situations de la vie quotidienne, quand la rationalité murmure que vous devez continuer à faire quelque chose, et que les émotions se déchaînent et agitent la main, dites-vous - et brûlez tout avec le feu.En Russie, le marché des opérateurs est assez développé, historiquement on pense que les trois grands composés de Beeline, Megafon et MTS règnent sur le spectacle, ils ont été récemment rejoints par Tele2, qui est devenu de facto l'opérateur d'État, qui, cependant, n'a pas beaucoup aidé, mais plutôt gâché (refus de publier des rapports, non-transparence de l'entreprise et autres « bagatelles » similaires). Chaque abonné en Russie sait bien quel opérateur est bon et lequel est mauvais. En règle générale, votre opérateur est mauvais, mais meilleur que les deux ou trois autres. Cela m'a toujours rappelé l'expression - chaque gopher sur le terrain est un agronome, il y a quelque chose de consonant. Évaluer les opérateurs du clocher de l'expérience personnelle, à la fois positive et négative, c'est comme toucher un éléphant à l'aveugle et essayer de le décrire dans son ensemble, l'image se révélera amusante. Cependant, une analyse approfondie des performances des opérateurs n'est pas toujours en mesure de prendre en compte certains événements qui se produisent en coulisses. Afin de ne pas entrer dans les détails, de ne pas révéler toutes les cartes, considérons une situation hypothétique dans laquelle deux opérateurs se retrouvent soudainement réunis au sein d'une même société ou holding. Il sera intéressant pour nous d'envisager des scénarios sur la façon dont le marché réagira à cela, quelles seront les conséquences pour les autres opérateurs ne participant pas à la transaction et dans quelle mesure le paysage peut changer.

Pour que l'exercice ne soit pas complètement hypothétique, prenons de vrais opérateurs, par exemple, le leader du marché russe, MTS, ainsi que l'opérateur étatique Tele2. Que se passe-t-il si quelqu'un décide soudainement de fusionner ces deux actifs ? Quelle est la probabilité qu'ils puissent coexister au sein d'une même structure et à quoi cela pourrait-il ressembler ?

Forme de propriété dans Tele2 et MTS, actions des opérateurs en Russie

Si quelqu'un veut fusionner Tele2 et MTS, la manière de le mettre en œuvre devra réfléchir à la forme de propriété de chaque entreprise. Ainsi, Tele2 est T2 RTK Holding LLC, ou plutôt une filiale à 100% de T2 Mobile LLC, qui détient la marque et gère l'opérateur. Les propriétaires de la société mère de la holding sont PJSC Rostelecom (45%), VTB Group (27,5%), ainsi que des investisseurs privés liés à Rossiya Bank (22%), ainsi qu'un certain nombre d'autres actionnaires. Cette forme de propriété vous permet de ne penser à aucun reporting public, de ne publier que les données que l'entreprise juge nécessaires. Au troisième trimestre de 2016, Konstantin Prokshin de Tele2, a commenté au journal Vedomosti la décision de ne pas publier d'états financiers, « le succès de l'entreprise provoque une réaction dure et ciblée des autres acteurs du marché. Cela crée des risques supplémentaires inutiles dans des domaines d'activité clés. Tele2 est une entreprise publique, mais pour le moment, il n'est pas nécessaire de publier régulièrement des rapports financiers et opérationnels complets. Le statut de société privée vous permet de ne pas le faire. Il est possible que des divulgations détaillées et régulières se poursuivent à l'avenir. Jusqu'à ce point, des indicateurs individuels de l'entreprise peuvent être divulgués dans les déclarations des actionnaires de Tele2.

Quelqu'un pensait que l'entreprise n'allait pas très bien, quelqu'un s'est souvenu des mots des hauts dirigeants qui avaient dit peu de temps avant que Tele2 publierait des rapports, car ils pensent que l'ouverture est importante pour le marché. Mais l'opinion générale qui s'est manifestée dans l'environnement professionnel a déclaré que l'opérateur avait un échec dans la réalisation des plans internes, des difficultés de développement dans la région de Moscou, et donc il y avait un désir de ne pas partager leurs statistiques. En tout cas, ces actions ont été clairement perçues comme négatives, surtout dans le contexte d'une masse de publications citant des sources anonymes qui revendiquaient le développement de l'opérateur et la croissance de ses indicateurs. Malheureusement, les sources anonymes n'assument aucune responsabilité pour ce qu'elles ont dit, et donc leurs paroles peuvent être perçues comme une sorte de maxime de relations publiques, mais rien d'autre.

Et voici à quoi ressemble le reporting de T2 RTK Holding LLC.

Dans les états financiers de VTB pour 2016, cependant, un chiffre de perte différent est indiqué, 15,6 milliards de roubles. Je pense que les chiffres VTB sont beaucoup plus proches de la réalité.

Les pertes affichées par l'entreprise ne sont pas critiques par rapport aux années précédentes, bien que la perte ait doublé d'année en année, mais il y a des raisons de croire qu'elles augmenteront en raison de l'évolution des conditions du marché. Les actionnaires de la société ne sont pas pressés d'y investir de l'argent supplémentaire, en conséquence, le développement dans la région de Moscou retarde les immobilisations de Tele2, et ce sera le cas pendant au moins plusieurs années, car la construction dans cette région est importante pour l'opérateur (la région la plus riche de Russie).

Regardons maintenant ce qu'est MTS aujourd'hui. Commençons par le fait qu'il s'agit de MTS PJSC, c'est-à-dire que la forme de propriété est très différente de Tele2, et cela crée un certain nombre de problèmes si soudainement quelqu'un décide d'unir ces sociétés d'une manière ou d'une autre. Les actions MTS sont négociées à la Bourse de New York, mais elles le sont également à Londres, Francfort, Berlin et Munich, mais le volume des transactions sur ces bourses est insignifiant. En tant que société par actions, MTS ressemble à une structure complexe, et il existe de nombreux pièges dans le domaine des contrats déjà conclus, des prêts et des certificats de dépôt.

En Russie, il y a déjà eu un exemple où un grand opérateur a absorbé un petit opérateur, bien sûr, nous parlons d'un accord entre Megafon et Iota ou Scartel LLC. Mais dans ce cas, c'était exactement la situation inverse, lorsqu'une société par actions a acquis une SARL, ce qui est beaucoup plus simple et plus logique à tous points de vue. Sur le marché des télécommunications, je ne me souviens pas de la situation inverse, peut-être que quelque chose a résisté au fil des ans, mais j'en doute.

Il n'y a rien d'impossible dans la vie, mais croiser un serpent avec un hérisson n'est pas la meilleure chose à faire, il est donc impossible de dire qu'avec la fusion très hypothétique de MTS et Tele2 (plus précisément, l'achat du premier par la seconde), leur unification rapide et indolore est impossible.

Avec une forte probabilité, nous obtiendrons simplement une société holding dans laquelle MTS PJSC et T2 RTK Holding LLC existeront, et leurs actionnaires créeront une superstructure supplémentaire qui gérera ces actifs. Et ici, la question suivante se pose, pourquoi un tel exercice est nécessaire et ce qu'il peut apporter au marché.

Arithmétique actionnariale ou cache-t-on les bouts dans l'eau ?

Une fusion d'entreprises égales est toujours une loterie, car il n'est pas clair quelle culture d'entreprise prendra le relais, qui sera le côté fort de l'accord, comment le nouveau holding se développera. Lorsqu'un côté fort et un côté faible sont impliqués dans un accord, c'est-à-dire une compréhension de la façon dont cela peut se produire et qui commencera à régner dans une telle alliance.

Regardez les parts de marché des opérateurs russes pour évaluer leur position en termes de cartes SIM.

En termes d'unités, les cartes SIM sont distribuées comme ceci :

  • MTS (80 millions)
  • MegaFon (75,6 millions),/
  • Beeline (58,3 millions)
  • Télé2 (39 millions)

De facto, l'écart entre Megafon et MTS est faible et il se réduit, si Megafon le souhaite, il peut être éliminé d'ici un an, mais l'opérateur ne se fixe pas une telle tâche, se concentrant sur d'autres indicateurs. Dans Beeline, toutes les forces sont mobilisées pour ralentir la chute du nombre d'abonnés, mais Tele2 connaît une croissance assez agressive, bien que cela se transforme en pertes, qui ne peuvent qu'augmenter avec la croissance des cartes SIM desservies.

Une situation étonnamment intéressante s'est développée sur le marché maintenant, d'une part, il y a beaucoup d'argent dans le pays qui peut et doit être investi quelque part, d'autre part, la crise a sensiblement saigné les acteurs traditionnels et dessine des perspectives pas trop brillantes. Dans cette situation, il n'est pas très clair comment faire de Tele2 un actif rentable pour concurrencer à armes égales les deux premiers acteurs du marché. La tâche est pratiquement insoluble, car il est nécessaire de construire des réseaux comparables à MTS et Megafon en peu de temps, ce qui nécessite des investissements de plusieurs milliards, que les actionnaires de Tele2 ne sont pas prêts à faire. Examinons le nombre de stations de base dont dispose chaque opérateur en Russie (données de Roskomnadzor fin 2016).

Il semble que Tele2 ne soit pas du tout un étranger et se sent bien par rapport à d'autres, le nombre de stations de base est comparable. Voyons maintenant les détails.

Et à titre de comparaison, une photo pour Megafon, qui ressemble à ceci.

En fait, nous parlons du fait que pour développer un réseau compétitif en 4G, l'opérateur Tele2 doit construire environ 17,5 mille stations de base 4G par an, Megafon en a construit tant de 2015 à 2016. Dans le même temps, pendant la période de nation favorisée maximale dans Tele2, le nombre de stations de base 4G a été multiplié par 2,9, ce qui est impressionnant, mais exactement jusqu'à ce que nous calculions les chiffres absolus - 7279 stations par an. Autrement dit, Tele2 construit deux fois et demie moins que Megafon. Et l'augmentation du rythme de construction entraînera automatiquement une augmentation des coûts et des pertes pour l'entreprise, c'est-à-dire qu'il s'agit également d'une impasse que personne n'approuvera.

Imaginons maintenant que quelqu'un propose un schéma gagnant-gagnant pour éviter les pertes des périodes précédentes et créer un opérateur géant. Pour ce faire, il vous suffit d'acheter en quelque sorte un leader du marché et d'intégrer les principaux processus, à savoir créer un réseau unique, centraliser la gestion du réseau, fournir des achats uniques, et bien plus encore. Cela évitera des surcoûts, la synergie sera évidente et indéniable. Ici, vous devriez penser que je contourne avec diligence la question dans un arc, mais comment une telle vente et un tel accord sont en principe possibles, mais ce n'est pas du tout le cas - je ne peux tout simplement pas parler de moments politiques, je ne le fais pas avoir suffisamment confiance en cela. De plus, tout le scénario que nous envisageons est hypothétique, ne l'oubliez pas.

Vous pouvez dessiner plus du syndicat sur papier. Vous pouvez même citer en exemple l'existence d'Iota, qui semble être un opérateur, mais fonctionne sur le réseau Megafon et réussit en même temps, prenant une couche d'utilisateurs complètement différente. Le plan de travail des deux opérateurs est déjà là, le voici sous nos yeux. L'effet économique est également évident et peut être facilement calculé.

Si un tel achat, une fusion conditionnelle, a lieu, alors les deux marques resteront probablement sur le marché, personne ne refusera l'une au profit de l'autre. De plus, les actionnaires de la nouvelle holding essaieront de ne pas perturber au maximum les rangs des abonnés, afin qu'ils pensent qu'il s'agit, comme auparavant, de deux opérateurs indépendants.

Parmi les conséquences évidentes, ce sont de nouveaux emplois pour les cadres supérieurs dans la structure de la holding, mais la réduction de nombreux postes de base dans chacune des entreprises, l'unification des départements d'ingénierie, ainsi que ceux de service. L'opérateur géant qui en résultera chevauchera d'abord ses concurrents directs en termes d'indicateurs, il s'agit d'une simple opération arithmétique (ainsi que les pertes de Tele2 disparaîtront en quelque sorte d'elles-mêmes). Mais se pose aussi la question de la qualité du management, dans quelle mesure l'impulsion reçue permettra à la nouvelle holding de rester compétitive. C'est une question à laquelle personne aujourd'hui ne peut avoir de réponse. De même que la réaction des deux principaux opérateurs restants est incompréhensible, car eux aussi peuvent lancer une fusion sur cette vague, puis l'image changera au-delà de toute reconnaissance.

Cet article concerne un cas hypothétique, je voulais que vous réfléchissiez à ce qui arriverait au marché si cette situation se produisait. Comment le paysage du marché russe des télécommunications va changer (au-delà de la reconnaissance, pour moi). Il est clair que beaucoup de gens aimeraient entendre quelque chose de différent, par exemple, comme ça - le 1er décembre à 12 heures, il sera annoncé que l'opérateur X achète l'opérateur Y. Mais j'ai perdu mon miroir magique quelque part, alors je vais pas donner de telles prévisions. Et vous pouvez trouver les conditions préalables à une association aussi hypothétique dans l'actualité qui s'est déjà produite et qui se produira dans les prochaines semaines. Dans tous les cas, mon conseil pour vous est de réfléchir à la possibilité théorique de tels événements.

Comment réagiriez-vous si deux grands opérateurs s'unissaient soudainement sous un même toit ? Rêvez dans les commentaires.

Analyse de canapé n° 126. Que se passera-t-il si Tele2 achète MTS - considérations

La vie est toujours plus compliquée et intéressante que n'importe quelle analyse technique des événements, car cette dernière ne peut jamais prendre en compte les émotions des gens, ainsi que leur imprévisibilité. C'est comme dans les situations de la vie quotidienne, quand la rationalité murmure que vous devez continuer à faire quelque chose, et que les émotions se déchaînent et agitent la main, dites-vous - et brûlez tout avec le feu.En Russie, le marché des opérateurs est assez développé, historiquement on pense que les trois grands composés de Beeline, Megafon et MTS règnent sur le spectacle, ils ont été récemment rejoints par Tele2, qui est devenu de facto l'opérateur d'État, qui, cependant, n'a pas beaucoup aidé, mais plutôt gâché (refus de publier des rapports, non-transparence de l'entreprise et autres « bagatelles » similaires). Chaque abonné en Russie sait bien quel opérateur est bon et lequel est mauvais. En règle générale, votre opérateur est mauvais, mais meilleur que les deux ou trois autres. Cela m'a toujours rappelé l'expression - chaque gopher sur le terrain est un agronome, il y a quelque chose de consonant. Évaluer les opérateurs du clocher de l'expérience personnelle, à la fois positive et négative, c'est comme toucher un éléphant à l'aveugle et essayer de le décrire dans son ensemble, l'image se révélera amusante. Cependant, une analyse approfondie des performances des opérateurs n'est pas toujours en mesure de prendre en compte certains événements qui se produisent en coulisses. Afin de ne pas entrer dans les détails, de ne pas révéler toutes les cartes, considérons une situation hypothétique dans laquelle deux opérateurs se retrouvent soudainement réunis au sein d'une même société ou holding. Il sera intéressant pour nous d'envisager des scénarios sur la façon dont le marché réagira à cela, quelles seront les conséquences pour les autres opérateurs ne participant pas à la transaction et dans quelle mesure le paysage peut changer.

Pour que l'exercice ne soit pas complètement hypothétique, prenons de vrais opérateurs, par exemple, le leader du marché russe, MTS, ainsi que l'opérateur étatique Tele2. Que se passe-t-il si quelqu'un décide soudainement de fusionner ces deux actifs ? Quelle est la probabilité qu'ils puissent coexister au sein d'une même structure et à quoi cela pourrait-il ressembler ?

Forme de propriété dans Tele2 et MTS, actions des opérateurs en Russie

Si quelqu'un veut fusionner Tele2 et MTS, la manière de le mettre en œuvre devra réfléchir à la forme de propriété de chaque entreprise. Ainsi, Tele2 est T2 RTK Holding LLC, ou plutôt une filiale à 100% de T2 Mobile LLC, qui détient la marque et gère l'opérateur. Les propriétaires de la société mère de la holding sont PJSC Rostelecom (45%), VTB Group (27,5%), ainsi que des investisseurs privés liés à Rossiya Bank (22%), ainsi qu'un certain nombre d'autres actionnaires. Cette forme de propriété vous permet de ne penser à aucun reporting public, de ne publier que les données que l'entreprise juge nécessaires. Au troisième trimestre de 2016, Konstantin Prokshin de Tele2, a commenté au journal Vedomosti la décision de ne pas publier d'états financiers, « le succès de l'entreprise provoque une réaction dure et ciblée des autres acteurs du marché. Cela crée des risques supplémentaires inutiles dans des domaines d'activité clés. Tele2 est une entreprise publique, mais pour le moment, il n'est pas nécessaire de publier régulièrement des rapports financiers et opérationnels complets. Le statut de société privée vous permet de ne pas le faire. Il est possible que des divulgations détaillées et régulières se poursuivent à l'avenir. Jusqu'à ce point, des indicateurs individuels de l'entreprise peuvent être divulgués dans les déclarations des actionnaires de Tele2.

Quelqu'un pensait que l'entreprise n'allait pas très bien, quelqu'un s'est souvenu des mots des hauts dirigeants qui avaient dit peu de temps avant que Tele2 publierait des rapports, car ils pensent que l'ouverture est importante pour le marché. Mais l'opinion générale qui s'est manifestée dans l'environnement professionnel a déclaré que l'opérateur avait un échec dans la réalisation des plans internes, des difficultés de développement dans la région de Moscou, et donc il y avait un désir de ne pas partager leurs statistiques. En tout cas, ces actions ont été clairement perçues comme négatives, surtout dans le contexte d'une masse de publications citant des sources anonymes qui revendiquaient le développement de l'opérateur et la croissance de ses indicateurs. Malheureusement, les sources anonymes n'assument aucune responsabilité pour ce qu'elles ont dit, et donc leurs paroles peuvent être perçues comme une sorte de maxime de relations publiques, mais rien d'autre.

Et voici à quoi ressemble le reporting de T2 RTK Holding LLC.

Dans les états financiers de VTB pour 2016, cependant, un chiffre de perte différent est indiqué, 15,6 milliards de roubles. Je pense que les chiffres VTB sont beaucoup plus proches de la réalité.

Les pertes affichées par l'entreprise ne sont pas critiques par rapport aux années précédentes, bien que la perte ait doublé d'année en année, mais il y a des raisons de croire qu'elles augmenteront en raison de l'évolution des conditions du marché. Les actionnaires de la société ne sont pas pressés d'y investir de l'argent supplémentaire, en conséquence, le développement dans la région de Moscou retarde les immobilisations de Tele2, et ce sera le cas pendant au moins plusieurs années, car la construction dans cette région est importante pour l'opérateur (la région la plus riche de Russie).

Regardons maintenant ce qu'est MTS aujourd'hui. Commençons par le fait qu'il s'agit de MTS PJSC, c'est-à-dire que la forme de propriété est très différente de Tele2, et cela crée un certain nombre de problèmes si soudainement quelqu'un décide d'unir ces sociétés d'une manière ou d'une autre. Les actions MTS sont négociées à la Bourse de New York, mais elles le sont également à Londres, Francfort, Berlin et Munich, mais le volume des transactions sur ces bourses est insignifiant. En tant que société par actions, MTS ressemble à une structure complexe, et il existe de nombreux pièges dans le domaine des contrats déjà conclus, des prêts et des certificats de dépôt.

En Russie, il y a déjà eu un exemple où un grand opérateur a absorbé un petit opérateur, bien sûr, nous parlons d'un accord entre Megafon et Iota ou Scartel LLC. Mais dans ce cas, c'était exactement la situation inverse, lorsqu'une société par actions a acquis une SARL, ce qui est beaucoup plus simple et plus logique à tous points de vue. Sur le marché des télécoms, je ne me souviens pas des situations opposées, peut-être que quelque chose a résisté au fil des ans, mais j'en doute.

Il n'y a rien d'impossible dans la vie, mais croiser un serpent avec un hérisson n'est pas la meilleure chose à faire, il est donc impossible de dire qu'avec la fusion très hypothétique de MTS et Tele2 (plus précisément, l'achat du premier par la seconde), leur unification rapide et indolore est impossible.

Avec une forte probabilité, nous obtiendrons simplement une société holding dans laquelle MTS PJSC et T2 RTK Holding LLC existeront, et leurs actionnaires créeront une superstructure supplémentaire qui gérera ces actifs. Et ici, la question suivante se pose, pourquoi un tel exercice est nécessaire et ce qu'il peut apporter au marché.

Arithmétique actionnariale ou cache-t-on les bouts dans l'eau ?

Une fusion d'entreprises égales est toujours une loterie, car il n'est pas clair quelle culture d'entreprise prendra le relais, qui sera le côté fort de l'accord, comment le nouveau holding se développera. Lorsqu'un côté fort et un côté faible sont impliqués dans un accord, c'est-à-dire une compréhension de la façon dont cela peut se produire et qui commencera à régner dans une telle alliance.

Regardez les parts de marché des opérateurs russes pour évaluer leur position en termes de cartes SIM.

En termes d'unités, les cartes SIM sont distribuées comme ceci :

  • MTS (80 millions)
  • MegaFon (75,6 millions),/
  • Beeline (58,3 millions)
  • Télé2 (39 millions)

De facto, l'écart entre Megafon et MTS est faible et il se réduit, si Megafon le souhaite, il peut être éliminé d'ici un an, mais l'opérateur ne se fixe pas une telle tâche, se concentrant sur d'autres indicateurs. Dans Beeline, toutes les forces sont mobilisées pour ralentir la chute du nombre d'abonnés, mais Tele2 connaît une croissance assez agressive, bien que cela se transforme en pertes, qui ne peuvent qu'augmenter avec la croissance des cartes SIM desservies.

Une situation étonnamment intéressante s'est développée sur le marché maintenant, d'une part, il y a beaucoup d'argent dans le pays qui peut et doit être investi quelque part, d'autre part, la crise a sensiblement saigné les acteurs traditionnels et dessine des perspectives pas trop brillantes. Dans cette situation, il n'est pas très clair comment faire de Tele2 un actif rentable pour concurrencer à armes égales les deux premiers acteurs du marché. La tâche est pratiquement insoluble, car il est nécessaire de construire des réseaux comparables à MTS et Megafon en peu de temps, ce qui nécessite des investissements de plusieurs milliards, que les actionnaires de Tele2 ne sont pas prêts à faire. Examinons le nombre de stations de base dont dispose chaque opérateur en Russie (données de Roskomnadzor fin 2016).

Il semble que Tele2 ne soit pas du tout un étranger et se sent bien par rapport à d'autres, le nombre de stations de base est comparable. Voyons maintenant les détails.

Et à titre de comparaison, une image pour Megafon, qui ressemble à ceci.

En fait, nous parlons du fait que pour développer un réseau compétitif en 4G, l'opérateur Tele2 doit construire environ 17,5 mille stations de base 4G par an, Megafon en a construit tant de 2015 à 2016. Dans le même temps, pendant la période de nation favorisée maximale dans Tele2, le nombre de stations de base 4G a été multiplié par 2,9, ce qui est impressionnant, mais exactement jusqu'à ce que nous calculions les chiffres absolus - 7279 stations par an. C'est-à-dire que Tele2 construit deux fois et demie moins que Megafon. Et l'augmentation du rythme de construction entraînera automatiquement une augmentation des coûts et des pertes pour l'entreprise, c'est-à-dire qu'il s'agit également d'une impasse que personne n'approuvera.

Imaginons maintenant que quelqu'un propose un schéma gagnant-gagnant pour éviter les pertes des périodes précédentes et créer un opérateur géant. Pour ce faire, il vous suffit d'acheter en quelque sorte un leader du marché et d'intégrer les principaux processus, à savoir créer un réseau unique, centraliser la gestion du réseau, fournir des achats uniques, et bien plus encore. Cela évitera des surcoûts, la synergie sera évidente et indéniable. Ici, vous devriez penser que je contourne avec diligence la question dans un arc, mais comment une telle vente et un tel accord sont en principe possibles, mais ce n'est pas du tout le cas - je ne peux tout simplement pas parler de moments politiques, je ne le fais pas avoir suffisamment confiance en cela. De plus, tout le scénario que nous envisageons est hypothétique, ne l'oubliez pas.

Vous pouvez dessiner plus du syndicat sur papier. Vous pouvez même citer en exemple l'existence d'Iota, qui semble être un opérateur, mais fonctionne sur le réseau Megafon et réussit en même temps, prenant une couche d'utilisateurs complètement différente. Le plan de travail des deux opérateurs est déjà là, le voici sous nos yeux. L'effet économique est également évident et peut être facilement calculé.

Si un tel achat, une fusion conditionnelle, a lieu, alors les deux marques resteront probablement sur le marché, personne ne refusera l'une au profit de l'autre. De plus, les actionnaires de la nouvelle holding essaieront de ne pas perturber au maximum les rangs des abonnés, afin qu'ils pensent qu'il s'agit, comme auparavant, de deux opérateurs indépendants.

Parmi les conséquences évidentes, ce sont de nouveaux emplois pour les cadres supérieurs dans la structure de la holding, mais la réduction de nombreux postes de base dans chacune des entreprises, l'unification des départements d'ingénierie, ainsi que ceux de service. L'opérateur géant qui en résultera chevauchera d'abord ses concurrents directs en termes d'indicateurs, il s'agit d'une simple opération arithmétique (ainsi que les pertes de Tele2 disparaîtront en quelque sorte d'elles-mêmes). Mais se pose aussi la question de la qualité du management, dans quelle mesure l'impulsion reçue permettra à la nouvelle holding de rester compétitive. C'est une question à laquelle personne aujourd'hui ne peut avoir de réponse. De même que la réaction des deux principaux opérateurs restants est incompréhensible, car eux aussi peuvent lancer une fusion sur cette vague, puis l'image changera au-delà de toute reconnaissance.

Cet article concerne un cas hypothétique, je voulais que vous réfléchissiez à ce qui arriverait au marché si cette situation se produisait. Comment le paysage du marché russe des télécommunications va changer (au-delà de la reconnaissance, pour moi). Il est clair que beaucoup de gens aimeraient entendre quelque chose de différent, par exemple, comme ça - le 1er décembre à 12 heures, il sera annoncé que l'opérateur X achète l'opérateur Y. Mais j'ai perdu mon miroir magique quelque part, alors je vais pas donner de telles prévisions. Et vous pouvez trouver les conditions préalables à une association aussi hypothétique dans l'actualité qui s'est déjà produite et qui se produira dans les prochaines semaines. Dans tous les cas, mon conseil pour vous est de réfléchir à la possibilité théorique de tels événements.

Comment réagiriez-vous si deux grands opérateurs s'unissaient soudainement sous un même toit ? Rêvez dans les commentaires.

Analyse de canapé n° 126. Que se passera-t-il si Tele2 achète MTS - considérations

La vie est toujours plus compliquée et intéressante que n'importe quelle analyse technique des événements, car cette dernière ne peut jamais prendre en compte les émotions des gens, ainsi que leur imprévisibilité. C'est comme dans les situations de la vie quotidienne, quand la rationalité murmure que vous devez continuer à faire quelque chose, et que les émotions se déchaînent et agitent la main, dites-vous - et brûlez tout avec le feu.En Russie, le marché des opérateurs est assez développé, historiquement on pense que les trois grands composés de Beeline, Megafon et MTS règnent sur le spectacle, ils ont été récemment rejoints par Tele2, qui est devenu de facto l'opérateur d'État, qui, cependant, n'a pas beaucoup aidé, mais plutôt gâché (refus de publier des rapports, non-transparence de l'entreprise et autres « bagatelles » similaires). Chaque abonné en Russie sait bien quel opérateur est bon et lequel est mauvais. En règle générale, votre opérateur est mauvais, mais meilleur que les deux ou trois autres. Cela m'a toujours rappelé l'expression - chaque gopher sur le terrain est un agronome, il y a quelque chose de consonant. Évaluer les opérateurs du clocher de l'expérience personnelle, à la fois positive et négative, c'est comme toucher un éléphant à l'aveugle et essayer de le décrire dans son ensemble, l'image se révélera amusante. Cependant, une analyse approfondie des performances des opérateurs n'est pas toujours en mesure de prendre en compte certains événements qui se produisent en coulisses. Afin de ne pas entrer dans les détails, de ne pas révéler toutes les cartes, considérons une situation hypothétique dans laquelle deux opérateurs se retrouvent soudainement réunis au sein d'une même société ou holding. Il sera intéressant pour nous d'envisager des scénarios sur la façon dont le marché réagira à cela, quelles seront les conséquences pour les autres opérateurs ne participant pas à la transaction et dans quelle mesure le paysage peut changer.

Pour que l'exercice ne soit pas complètement hypothétique, prenons de vrais opérateurs, par exemple, le leader du marché russe, MTS, ainsi que l'opérateur étatique Tele2. Que se passe-t-il si quelqu'un décide soudainement de fusionner ces deux actifs ? Quelle est la probabilité qu'ils puissent coexister au sein d'une même structure et à quoi cela pourrait-il ressembler ?

Forme de propriété dans Tele2 et MTS, actions des opérateurs en Russie

Si quelqu'un veut fusionner Tele2 et MTS, la manière de le mettre en œuvre devra réfléchir à la forme de propriété de chaque entreprise. Ainsi, Tele2 est T2 RTK Holding LLC, ou plutôt une filiale à 100% de T2 Mobile LLC, qui détient la marque et gère l'opérateur. Les propriétaires de la société mère de la holding sont PJSC Rostelecom (45%), VTB Group (27,5%), ainsi que des investisseurs privés liés à Rossiya Bank (22%), ainsi qu'un certain nombre d'autres actionnaires. Cette forme de propriété vous permet de ne penser à aucun reporting public, de ne publier que les données que l'entreprise juge nécessaires. Au troisième trimestre de 2016, Konstantin Prokshin de Tele2, a commenté au journal Vedomosti la décision de ne pas publier d'états financiers, « le succès de l'entreprise provoque une réaction dure et ciblée des autres acteurs du marché. Cela crée des risques supplémentaires inutiles dans des domaines d'activité clés. Tele2 est une entreprise publique, mais pour le moment, il n'est pas nécessaire de publier régulièrement des rapports financiers et opérationnels complets. Le statut de société privée vous permet de ne pas le faire. Il est possible que des divulgations détaillées et régulières se poursuivent à l'avenir. Jusqu'à ce point, des indicateurs individuels de l'entreprise peuvent être divulgués dans les déclarations des actionnaires de Tele2.

Quelqu'un pensait que l'entreprise n'allait pas très bien, quelqu'un s'est souvenu des mots des hauts dirigeants qui avaient dit peu de temps avant que Tele2 publierait des rapports, car ils pensent que l'ouverture est importante pour le marché. Mais l'opinion générale qui s'est manifestée dans l'environnement professionnel a déclaré que l'opérateur avait un échec dans la réalisation des plans internes, des difficultés de développement dans la région de Moscou, et donc il y avait un désir de ne pas partager leurs statistiques. En tout cas, ces actions ont été clairement perçues comme négatives, surtout dans le contexte d'une masse de publications citant des sources anonymes qui revendiquaient le développement de l'opérateur et la croissance de ses indicateurs. Malheureusement, les sources anonymes n'assument aucune responsabilité pour ce qu'elles ont dit, et donc leurs paroles peuvent être perçues comme une sorte de maxime de relations publiques, mais rien d'autre.

Et voici à quoi ressemble le reporting de T2 RTK Holding LLC.

Dans les états financiers de VTB pour 2016, cependant, un chiffre de perte différent est indiqué, 15,6 milliards de roubles. Je pense que les chiffres VTB sont beaucoup plus proches de la réalité.

Les pertes affichées par l'entreprise ne sont pas critiques par rapport aux années précédentes, bien que la perte ait doublé d'année en année, mais il y a des raisons de croire qu'elles augmenteront en raison de l'évolution des conditions du marché. Les actionnaires de la société ne sont pas pressés d'y investir de l'argent supplémentaire, en conséquence, le développement dans la région de Moscou retarde les immobilisations de Tele2, et ce sera le cas pendant au moins plusieurs années, car la construction dans cette région est importante pour l'opérateur (la région la plus riche de Russie).

Regardons maintenant ce qu'est MTS aujourd'hui. Commençons par le fait qu'il s'agit de MTS PJSC, c'est-à-dire que la forme de propriété est très différente de Tele2, et cela crée un certain nombre de problèmes si soudainement quelqu'un décide d'unir ces sociétés d'une manière ou d'une autre. Les actions MTS sont négociées à la Bourse de New York, mais elles le sont également à Londres, Francfort, Berlin et Munich, mais le volume des transactions sur ces bourses est insignifiant. En tant que société par actions, MTS ressemble à une structure complexe, et il existe de nombreux pièges dans le domaine des contrats déjà conclus, des prêts et des certificats de dépôt.

En Russie, il y a déjà eu un exemple où un grand opérateur a absorbé un petit opérateur, bien sûr, nous parlons d'un accord entre Megafon et Iota ou Scartel LLC. Mais dans ce cas, c'était exactement la situation inverse, lorsqu'une société par actions a acquis une SARL, ce qui est beaucoup plus simple et plus logique à tous points de vue. Sur le marché des télécommunications, je ne me souviens pas de la situation inverse, peut-être que quelque chose a résisté au fil des ans, mais j'en doute.

Il n'y a rien d'impossible dans la vie, mais croiser un serpent avec un hérisson n'est pas la meilleure chose à faire, il est donc impossible de dire qu'avec la fusion très hypothétique de MTS et Tele2 (plus précisément, l'achat du premier par la seconde), leur unification rapide et indolore est impossible.

Avec une forte probabilité, nous obtiendrons simplement une société holding dans laquelle MTS PJSC et T2 RTK Holding LLC existeront, et leurs actionnaires créeront une superstructure supplémentaire qui gérera ces actifs. Et ici, la question suivante se pose, pourquoi un tel exercice est nécessaire et ce qu'il peut apporter au marché.

Arithmétique actionnariale ou cache-t-on les bouts dans l'eau ?

Une fusion d'entreprises égales est toujours une loterie, car il n'est pas clair quelle culture d'entreprise prendra le relais, qui sera le côté fort de l'accord, comment le nouveau holding se développera. Lorsqu'un côté fort et un côté faible sont impliqués dans un accord, c'est-à-dire une compréhension de la façon dont cela peut se produire et qui commencera à régner dans une telle alliance.

Regardez les parts de marché des opérateurs russes pour évaluer leur position en termes de cartes SIM.

En termes d'unités, les cartes SIM sont distribuées comme ceci :

  • MTS (80 millions)
  • MegaFon (75,6 millions),/
  • Beeline (58,3 millions)
  • Télé2 (39 millions)

De facto, l'écart entre Megafon et MTS est faible et il se réduit, si Megafon le souhaite, il peut être éliminé d'ici un an, mais l'opérateur ne se fixe pas une telle tâche, se concentrant sur d'autres indicateurs. Dans Beeline, toutes les forces sont mobilisées pour ralentir la chute du nombre d'abonnés, mais Tele2 connaît une croissance assez agressive, bien que cela se transforme en pertes, qui ne peuvent qu'augmenter avec la croissance des cartes SIM desservies.

Une situation étonnamment intéressante s'est développée sur le marché maintenant, d'une part, il y a beaucoup d'argent dans le pays qui peut et doit être investi quelque part, d'autre part, la crise a sensiblement saigné les acteurs traditionnels et attire perspectives peu brillantes. Dans cette situation, il n'est pas très clair comment faire de Tele2 un actif rentable pour concurrencer à armes égales les deux premiers acteurs du marché. La tâche est pratiquement insoluble, car il est nécessaire de construire des réseaux comparables à MTS et Megafon en peu de temps, ce qui nécessite des investissements de plusieurs milliards, que les actionnaires de Tele2 ne sont pas prêts à faire. Examinons le nombre de stations de base dont dispose chaque opérateur en Russie (données de Roskomnadzor fin 2016).

Il semble que Tele2 ne soit pas du tout un outsider et se sent bien par rapport aux autres, le nombre de stations de base est comparable. Voyons maintenant les détails.

Il semble que Tele2 ne soit pas du tout un outsider et se sent bien par rapport aux autres, le nombre de stations de base est comparable. Voyons maintenant les détails.

Et à titre de comparaison, une photo pour Megafon, qui ressemble à ceci.

En fait, nous parlons du fait que pour développer un réseau compétitif en 4G, l'opérateur Tele2 doit construire environ 17,5 mille stations de base 4G par an, Megafon en a construit tant de 2015 à 2016. Dans le même temps, pendant la période de nation favorisée maximale dans Tele2, le nombre de stations de base 4G a été multiplié par 2,9, ce qui est impressionnant, mais exactement jusqu'à ce que nous calculions les chiffres absolus - 7279 stations par an. Autrement dit, Tele2 construit deux fois et demie moins que Megafon. Et l'augmentation du rythme de construction entraînera automatiquement une augmentation des coûts et des pertes pour l'entreprise, c'est-à-dire qu'il s'agit également d'une impasse que personne n'approuvera.

Imaginons maintenant que quelqu'un propose un schéma gagnant-gagnant pour éviter les pertes des périodes précédentes et créer un opérateur géant. Pour ce faire, il vous suffit d'acheter en quelque sorte un leader du marché et d'intégrer les principaux processus, à savoir créer un réseau unique, centraliser la gestion du réseau, fournir des achats uniques, et bien plus encore. Cela évitera des surcoûts, la synergie sera évidente et indéniable. Ici, vous devriez penser que je contourne avec diligence la question dans un arc, mais comment une telle vente et un tel accord sont en principe possibles, mais ce n'est pas du tout le cas - je ne peux tout simplement pas parler de moments politiques, je ne le fais pas avoir suffisamment confiance en cela. De plus, tout le scénario que nous envisageons est hypothétique, ne l'oubliez pas.

Vous pouvez dessiner plus du syndicat sur papier. Vous pouvez même citer en exemple l'existence d'Iota, qui semble être un opérateur, mais fonctionne sur le réseau Megafon et réussit en même temps, prenant une couche d'utilisateurs complètement différente. Le plan de travail des deux opérateurs est déjà là, le voici sous nos yeux. L'effet économique est également évident et peut être facilement calculé.

Si un tel achat, une fusion conditionnelle, a lieu, alors les deux marques resteront probablement sur le marché, personne ne refusera l'une au profit de l'autre. De plus, les actionnaires de la nouvelle holding essaieront de ne pas perturber au maximum les rangs des abonnés, afin qu'ils pensent qu'il s'agit, comme auparavant, de deux opérateurs indépendants.

Parmi les conséquences évidentes, ce sont de nouveaux emplois pour les cadres supérieurs dans la structure de la holding, mais la réduction de nombreux postes de base dans chacune des entreprises, l'unification des départements d'ingénierie, ainsi que ceux de service. L'opérateur géant qui en résultera chevauchera d'abord ses concurrents directs en termes d'indicateurs, il s'agit d'une simple opération arithmétique (ainsi que les pertes de Tele2 disparaîtront en quelque sorte d'elles-mêmes). Mais se pose aussi la question de la qualité du management, dans quelle mesure l'impulsion reçue permettra à la nouvelle holding de rester compétitive. C'est une question à laquelle personne aujourd'hui ne peut avoir de réponse. De même que la réaction des deux principaux opérateurs restants est incompréhensible, car eux aussi peuvent lancer une fusion sur cette vague, puis l'image changera au-delà de toute reconnaissance.

Cet article concerne un cas hypothétique, je voulais que vous réfléchissiez à ce qui arriverait au marché si cette situation se produisait. Comment le paysage du marché russe des télécommunications va changer (au-delà de la reconnaissance, pour moi). Il est clair que beaucoup de gens aimeraient entendre quelque chose de différent, par exemple, comme ça - le 1er décembre à 12 heures, il sera annoncé que l'opérateur X achète l'opérateur Y. Mais j'ai perdu mon miroir magique quelque part, alors je vais pas donner de telles prévisions. Et vous pouvez trouver les conditions préalables à une association aussi hypothétique dans l'actualité qui s'est déjà produite et qui se produira dans les prochaines semaines. Dans tous les cas, mon conseil pour vous est de réfléchir à la possibilité théorique de tels événements.

Comment réagiriez-vous si deux grands opérateurs s'unissaient soudainement sous un même toit ? Rêvez dans les commentaires.